온체인 지표 분석(On-chain Metrics)의 장점과 단점

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가상자산, 디지털자산 또는 암호화폐 등으로 불리는 Crypto는 전통 금융자산에 비해 여러 측면에서 혁신적인 특징과 차별점을 가지고 있다보니 기존 금융자산의 가치 평가 모델들을 적용하기에는 어려움이 많습니다.

그러다보니 크립토에 오랫동안 관심을 가지고 투자를 해왔던 애널리스트들과 업체들이 지난 몇 년 동안 계속해서 신뢰하고 참고할만한 정량적 지표를 만들고자 기존의 모형인 현금흐름할인모형(DCF), 주가수익비율(PER), 블랙-숄즈 모형 등과 유사한 방식의 모형을 개발하기도 했고, 투자자들과 커뮤니티의 심리적 상태를 확인할 수 있는 소셜 인디케이터들도 다양해지고 있습니다.

(퍼블릭) 블록체인은 네트워크에서 발생한 다양한 활동 데이터에 누구나 접근할 수 있는 개방형 금융 데이터를 생산한다는 특징을 가지고 있기 때문에 기존에는 불가능했던 그리고 기존의 분석툴을 보완할 수 있는 다양한 분석이 가능해지지 않을까 생각을 해봅니다.

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비트코인 시즌2 종료? NVT지표로 확인해보자라는 포스팅에서 소개드린 적 있는 NVT Ratio나 글래스노드의 SOPR, aSOPR, MVRV 등채 10년 정도 밖에 되지 않은 신종 자산을 평가할 수 있는 꽤나 믿을만한 지표가 되어가고 있습니다.

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역사적으로 누구에게나 공개되어 있고 변수에 대한 고려가 들어가 있는 계산방식의 지표가 아닌 단순 온체인 데이터(활성 주소 수, 일일 TPS, 고래 지갑의 이동, TVL 등)는 크게 쓸모가 없는 지표로 취급되기도 했으나, 시장의 트렌드에 따라 각각 상관관계의 강도가 달랐을 뿐 꽤나 의미를 가지는 데이터이기도 했습니다.

기본적으로 온체인 분석은 몇 가지 한계를 가지고 있습니다.

① 단기적인 가격 움직임을 예측하는데 큰 도움이 되지 않는다

  • 단기적으로 대응하는 스캘퍼나 단기 투자자들에게는 온체인 분석이 큰 도움이 되지 않습니다. 오히려 기술적 분석(TA)에서 사용하는 지표들을 사용하는 것이 훨씬 좋습니다.

② 데이터들이 파편화되어 있고 네트워크간 통합 및 필터링이 어렵다

  • 이더리움을 필두로 다양한 별도의 메인 네트워크를 운영하는 퍼블릭 체인들이 종류가 여전히 많아 데이터들이 굉장히 파편화되어 있습니다.
  • 확장 솔루션인 레이어2 체인에서 확인되는 데이터들과 크로스체인 데이터들은 통합 및 필터링을 통해 분석이 될 때 의미를 가질 수 있는데, 이에 대한 세부적인 분석을 위해서는 많은 시간과 노력이 필요합니다.

③ 충분한 시간을 두고 역사적으로 검증되지 않았다

  • 디지털자산을 대표하는 비트코인의 경우에도 약 10년여의 역사를 가지고 있으며 온체인 데이터 분석 결과가 유의미한지 검증하기에는 아직도 충분히 긴 시간은 아닙니다.

④ 시장 교란 요인으로 작용하는 경우도 발생한다

  • 많은 수량을 가지고 있는 계정의 대규모 이체 발생, 거래소 지갑으로의 대규모 입금 등 많은 사람들에게 실시간으로 알림이 가는 온체인 데이터들은 그 의도와는 달리 시장에 혼란을 주고 교란을 시키기 위한 트랩으로 활용되는 경우도 많습니다

이러한 단점들이 있음에도 계속해서 온체인 분석을 통한 다양한 데이터 셋과 인디케이터을 만들기 위한 노력이 계속되고 있는 이유는 모두에게 공개된 신뢰할 수 있는 데이터를 기반으로 장기적인 트렌드와 시장 참여자들의 감정을 파악하는데 도움이 되기 때문입니다.

글래스노드, 우불, 샌티멘트, 크립토퀀트 등에서 제공하는 데이터들은 줌아웃된 관점에서 시장 분위기와 트렌드를 최대한 객관적으로 파악하는데 정말 많은 도움이 됩니다.

<본 포스팅은 제 티스토리 블로그에서도 확인하실 수 있습니다>

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